游戲被限、電商未達(dá)預(yù)期,，網(wǎng)易2019走向何方?

　　今天(2月21日)上午,，網(wǎng)易公布了公司截止到2018年12月31日的第四季度財(cái)報(bào)。

　　2018年第四季度網(wǎng)易收入198.44億元,，同比增加35.8%;歸屬于網(wǎng)易公司股東凈利潤為16.98億元人民幣,。受此影響，網(wǎng)易盤后報(bào)235美元,，漲逾1%,。

　　去年國內(nèi)游戲版號長期停發(fā)，社會(huì)零售消費(fèi)總額增速持續(xù)走低,，網(wǎng)易主要的兩塊業(yè)務(wù)游戲和電商,，大環(huán)境都不太好。從第四季度財(cái)報(bào)看,，網(wǎng)易兩大業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展,，但也透出未來發(fā)展的隱患。

　　先來看一下整體情況,。

　　2018年四季度,，網(wǎng)易營收198.4億元，同比增長35.8%,，呈上升趨勢,。毛利率38.6%，處于近兩年的低位,，主要是由于電商業(yè)務(wù)毛利率過低,。

　　從收入構(gòu)成來看，游戲和電商兩塊業(yè)務(wù)為網(wǎng)易貢獻(xiàn)了九成營收,，經(jīng)歷4年的發(fā)展,，網(wǎng)易電商業(yè)務(wù)億占總營收的三分之一，但較低的毛利率注定電商業(yè)務(wù)仍不能給網(wǎng)易帶來利潤,。至于廣告和創(chuàng)新等業(yè)務(wù),，則還有待培育。

　　網(wǎng)易游戲出海

　　在線游戲服務(wù)凈收入為110.20億元人民幣,，同比增加37.7%,，增速較為穩(wěn)健;游戲業(yè)務(wù)毛利率62.8%，較去年同期增長1.4%,。其中，來自于手游的收入為76.8億,，同比增長41.1%,，占在線游戲服務(wù)凈收入的69.7%,。端游收入33.4億，同比增長30.4%,。

　　四季度,，網(wǎng)易游戲毛利率62.8%保持平穩(wěn)，主要是得益于《明日之后》《荒野行動(dòng)》及《第五人格》等新手游的推動(dòng),，以及端游《夢幻西游》一如既往的良好表現(xiàn),。雖然網(wǎng)易有一定量的游戲版號儲(chǔ)備，但審核的停滯終究是個(gè)問題,，而游戲數(shù)量限制,，也對研發(fā)提出更高要求。

　　作為全球最大的游戲市場,，中國游戲版號審批工作從2018年3月起停滯了268天,。直至去年12月下旬，國內(nèi)游戲產(chǎn)業(yè)版號審批才終于傳出解禁的消息,。受此影響,，2018年整個(gè)手機(jī)游戲市場增速僅為15%。而昨天(2月20日)又有媒體報(bào)道游戲版號審批再一次停滯,，在此之前的六批版號中,，網(wǎng)易只有一款游戲《戰(zhàn)春秋》。

　　目前來看,，國內(nèi)游戲市場有極大的限制和變數(shù),，網(wǎng)易把目光瞄向了國外。除了繼續(xù)與暴雪的合作以及在美國,、日本進(jìn)行游戲投放,，網(wǎng)易還與英國Codemasters工作室共同研發(fā)手游，以及投資法國工作室Quantic Dream,。最近網(wǎng)易還對美國Second Dinner工作室投資,，該家工作室是由前暴雪成員所創(chuàng)立。

　　電商業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期

　　四季度網(wǎng)易電商收入66.79億,，同比增長43.5%,。在整體環(huán)境不好的情況下，單看這個(gè)增速的話是不錯(cuò)的,，因?yàn)橥诎⒗锖诵纳虡I(yè)同比增速40%,。阿里得益于其平臺效應(yīng)，網(wǎng)易則比較踩在去年零售的兩個(gè)小風(fēng)口上,，跨境電商有國家政策支持拉動(dòng)內(nèi)需,，而網(wǎng)易嚴(yán)選則是國內(nèi)“性價(jià)比品牌”的代表。

　　而網(wǎng)易電商表現(xiàn)問題有兩個(gè),。

　　一是營收增速下降較快,。去年同期,，網(wǎng)易電商增速為175.2%，但在2018年,，網(wǎng)易電商增速持續(xù)下降,，而網(wǎng)易電商的體量并沒有很高，離丁磊“電商再造網(wǎng)易”的預(yù)期還相差甚遠(yuǎn),，增速的過快下降不禁讓人擔(dān)憂網(wǎng)易的持續(xù)增長空間,。

　　而去年網(wǎng)易考拉去海淘標(biāo)簽，轉(zhuǎn)型平臺化綜合電商,，近期又傳出并與亞馬遜合作,，合并亞馬遜中國海外購業(yè)務(wù)的消息，其尋找增量的信號非常明顯,。

　　第二個(gè)問題是網(wǎng)易電商的毛利率下滑嚴(yán)重,，四季度，網(wǎng)易電商毛利率為4.5%,，已降至財(cái)報(bào)披露以來的最低點(diǎn)——當(dāng)然,，毛利率水平也跟網(wǎng)易自營為主有關(guān)。財(cái)報(bào)披露,，這是由于本季度大力促銷的結(jié)果,。

　　丁磊對網(wǎng)易嚴(yán)選寄予很高的期望，曾表示網(wǎng)易嚴(yán)選要在2018年實(shí)現(xiàn)200億元的目標(biāo),，但2018年網(wǎng)易整個(gè)電商板塊的營收為192.4億,，可見網(wǎng)易嚴(yán)選發(fā)展不及丁磊預(yù)期。

　　在2019年春節(jié)前后,，網(wǎng)易嚴(yán)選傳出大裁員消息,，比例達(dá)30%。雖然網(wǎng)易公關(guān)辟謠不實(shí),，柳曉剛也在內(nèi)部信稱嚴(yán)選“職能重復(fù),，人員臃腫”，因此優(yōu)化內(nèi)部結(jié)構(gòu),，但據(jù)虎嗅·高街高參從嚴(yán)選離職員工處了解,，網(wǎng)易嚴(yán)選大量裁員屬實(shí)。

　　虎嗅·高街高參推測,，網(wǎng)易嚴(yán)選或許面臨著比較嚴(yán)重的周轉(zhuǎn)問題,。雖然網(wǎng)易嚴(yán)選產(chǎn)品質(zhì)量過關(guān)，設(shè)計(jì)簡潔有較長的生命周期,，但同樣因此難讓消費(fèi)者有重復(fù)購買的欲望,，其可替代產(chǎn)品也非常多。復(fù)購率下降再加上新用戶增長較慢，使其產(chǎn)生大量庫存占用資金,，因而大量促銷加快周轉(zhuǎn),。也是因?yàn)槠湫缕烽_發(fā)緩慢，產(chǎn)生大量閑職,。

　　有國家政策推動(dòng)，網(wǎng)易考拉前景看好,，而網(wǎng)易嚴(yán)選則還需要更多流量和消費(fèi)入口,。

　　未來關(guān)注在線教育

　　再看一下網(wǎng)易另外兩塊業(yè)務(wù)。其中,，廣告業(yè)務(wù)營收7.61億,，同比增長3.2%。雖然廣告業(yè)務(wù)毛利率一直保持在60%左右,，但業(yè)務(wù)體量較小,，而且增長幾乎停滯。一定程度上,，廣告業(yè)務(wù)的停滯也體現(xiàn)出網(wǎng)易內(nèi)部流量已見天花板,。

　　創(chuàng)新及其他業(yè)務(wù)收入13.86億，同比增長14.2%,，值得一提的是,，在本季度財(cái)報(bào)，網(wǎng)易將“郵件及其他業(yè)務(wù)(E-mail and others)”改為“創(chuàng)新及其他業(yè)務(wù)(Innovative businesses and others)”,，而這塊業(yè)務(wù)的毛利率已經(jīng)連續(xù)5個(gè)季度為負(fù)數(shù),，更改名稱或許是網(wǎng)易管理層對新業(yè)務(wù)持續(xù)投入態(tài)度的體現(xiàn)。

　　在財(cái)報(bào)電話會(huì)議中,，丁磊表示,，教育會(huì)上網(wǎng)易非常關(guān)注的一個(gè)領(lǐng)域，他表示網(wǎng)易是一家基于內(nèi)容的企業(yè),，通過內(nèi)容創(chuàng)造來差異化發(fā)展,，音樂、教育在未來都會(huì)持續(xù)投入,。

　　目前游戲依然是網(wǎng)易的的主要營收來源,，創(chuàng)新業(yè)務(wù)仍在培育，反而是電商成為網(wǎng)易亟待突破的領(lǐng)域,，雖然體量保持增長,，但網(wǎng)易電商靠燒錢促銷換市場，給網(wǎng)易整體盈利能力帶來壓力,。

　　而其擅長的內(nèi)容和營銷可以讓網(wǎng)易電商有差異化特色,，同樣先限制了其消費(fèi)市場規(guī)模。丁磊在電話會(huì)議說會(huì)繼續(xù)對嚴(yán)選和考拉進(jìn)行大力度投資,，但嚴(yán)選和考拉也需要面臨商業(yè)模式能否持續(xù)以及有沒有護(hù)城河的質(zhì)疑,。