游戲被限,、電商未達(dá)預(yù)期,，網(wǎng)易2019走向何方?

　　今天(2月21日)上午，網(wǎng)易公布了公司截止到2018年12月31日的第四季度財(cái)報(bào),。

　　2018年第四季度網(wǎng)易收入198.44億元,，同比增加35.8%;歸屬于網(wǎng)易公司股東凈利潤(rùn)為16.98億元人民幣。受此影響,，網(wǎng)易盤后報(bào)235美元,，漲逾1%。

　　去年國(guó)內(nèi)游戲版號(hào)長(zhǎng)期停發(fā),，社會(huì)零售消費(fèi)總額增速持續(xù)走低,，網(wǎng)易主要的兩塊業(yè)務(wù)游戲和電商，大環(huán)境都不太好,。從第四季度財(cái)報(bào)看,，網(wǎng)易兩大業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展，但也透出未來(lái)發(fā)展的隱患,。

　　先來(lái)看一下整體情況,。

　　2018年四季度，網(wǎng)易營(yíng)收198.4億元,，同比增長(zhǎng)35.8%,，呈上升趨勢(shì)。毛利率38.6%,，處于近兩年的低位,，主要是由于電商業(yè)務(wù)毛利率過(guò)低。

　　從收入構(gòu)成來(lái)看,，游戲和電商兩塊業(yè)務(wù)為網(wǎng)易貢獻(xiàn)了九成營(yíng)收,，經(jīng)歷4年的發(fā)展，網(wǎng)易電商業(yè)務(wù)億占總營(yíng)收的三分之一,，但較低的毛利率注定電商業(yè)務(wù)仍不能給網(wǎng)易帶來(lái)利潤(rùn),。至于廣告和創(chuàng)新等業(yè)務(wù),，則還有待培育。

　　網(wǎng)易游戲出海

　　在線游戲服務(wù)凈收入為110.20億元人民幣,，同比增加37.7%,，增速較為穩(wěn)健;游戲業(yè)務(wù)毛利率62.8%，較去年同期增長(zhǎng)1.4%,。其中,，來(lái)自于手游的收入為76.8億，同比增長(zhǎng)41.1%,，占在線游戲服務(wù)凈收入的69.7%,。端游收入33.4億，同比增長(zhǎng)30.4%,。

　　四季度,，網(wǎng)易游戲毛利率62.8%保持平穩(wěn)，主要是得益于《明日之后》《荒野行動(dòng)》及《第五人格》等新手游的推動(dòng),，以及端游《夢(mèng)幻西游》一如既往的良好表現(xiàn),。雖然網(wǎng)易有一定量的游戲版號(hào)儲(chǔ)備，但審核的停滯終究是個(gè)問(wèn)題,，而游戲數(shù)量限制,，也對(duì)研發(fā)提出更高要求。

　　作為全球最大的游戲市場(chǎng),，中國(guó)游戲版號(hào)審批工作從2018年3月起停滯了268天,。直至去年12月下旬，國(guó)內(nèi)游戲產(chǎn)業(yè)版號(hào)審批才終于傳出解禁的消息,。受此影響,，2018年整個(gè)手機(jī)游戲市場(chǎng)增速僅為15%。而昨天(2月20日)又有媒體報(bào)道游戲版號(hào)審批再一次停滯,，在此之前的六批版號(hào)中,，網(wǎng)易只有一款游戲《戰(zhàn)春秋》。

　　目前來(lái)看,，國(guó)內(nèi)游戲市場(chǎng)有極大的限制和變數(shù),，網(wǎng)易把目光瞄向了國(guó)外。除了繼續(xù)與暴雪的合作以及在美國(guó),、日本進(jìn)行游戲投放,，網(wǎng)易還與英國(guó)Codemasters工作室共同研發(fā)手游，以及投資法國(guó)工作室Quantic Dream,。最近網(wǎng)易還對(duì)美國(guó)Second Dinner工作室投資,，該家工作室是由前暴雪成員所創(chuàng)立。

　　電商業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期

　　四季度網(wǎng)易電商收入66.79億,，同比增長(zhǎng)43.5%,。在整體環(huán)境不好的情況下,，單看這個(gè)增速的話是不錯(cuò)的,，因?yàn)橥诎⒗锖诵纳虡I(yè)同比增速40%,。阿里得益于其平臺(tái)效應(yīng)，網(wǎng)易則比較踩在去年零售的兩個(gè)小風(fēng)口上,，跨境電商有國(guó)家政策支持拉動(dòng)內(nèi)需,，而網(wǎng)易嚴(yán)選則是國(guó)內(nèi)“性價(jià)比品牌”的代表。

　　而網(wǎng)易電商表現(xiàn)問(wèn)題有兩個(gè),。

　　一是營(yíng)收增速下降較快,。去年同期，網(wǎng)易電商增速為175.2%,，但在2018年,，網(wǎng)易電商增速持續(xù)下降，而網(wǎng)易電商的體量并沒有很高,，離丁磊“電商再造網(wǎng)易”的預(yù)期還相差甚遠(yuǎn),，增速的過(guò)快下降不禁讓人擔(dān)憂網(wǎng)易的持續(xù)增長(zhǎng)空間。

　　而去年網(wǎng)易考拉去海淘標(biāo)簽,，轉(zhuǎn)型平臺(tái)化綜合電商,，近期又傳出并與亞馬遜合作，合并亞馬遜中國(guó)海外購(gòu)業(yè)務(wù)的消息,，其尋找增量的信號(hào)非常明顯,。

　　第二個(gè)問(wèn)題是網(wǎng)易電商的毛利率下滑嚴(yán)重，四季度,，網(wǎng)易電商毛利率為4.5%,，已降至財(cái)報(bào)披露以來(lái)的最低點(diǎn)——當(dāng)然，毛利率水平也跟網(wǎng)易自營(yíng)為主有關(guān),。財(cái)報(bào)披露,，這是由于本季度大力促銷的結(jié)果。

　　丁磊對(duì)網(wǎng)易嚴(yán)選寄予很高的期望,，曾表示網(wǎng)易嚴(yán)選要在2018年實(shí)現(xiàn)200億元的目標(biāo),，但2018年網(wǎng)易整個(gè)電商板塊的營(yíng)收為192.4億，可見網(wǎng)易嚴(yán)選發(fā)展不及丁磊預(yù)期,。

　　在2019年春節(jié)前后，網(wǎng)易嚴(yán)選傳出大裁員消息,，比例達(dá)30%,。雖然網(wǎng)易公關(guān)辟謠不實(shí)，柳曉剛也在內(nèi)部信稱嚴(yán)選“職能重復(fù),，人員臃腫”,，因此優(yōu)化內(nèi)部結(jié)構(gòu),，但據(jù)虎嗅·高街高參從嚴(yán)選離職員工處了解，網(wǎng)易嚴(yán)選大量裁員屬實(shí),。

　　虎嗅·高街高參推測(cè),，網(wǎng)易嚴(yán)選或許面臨著比較嚴(yán)重的周轉(zhuǎn)問(wèn)題。雖然網(wǎng)易嚴(yán)選產(chǎn)品質(zhì)量過(guò)關(guān),，設(shè)計(jì)簡(jiǎn)潔有較長(zhǎng)的生命周期,，但同樣因此難讓消費(fèi)者有重復(fù)購(gòu)買的欲望，其可替代產(chǎn)品也非常多,。復(fù)購(gòu)率下降再加上新用戶增長(zhǎng)較慢,，使其產(chǎn)生大量庫(kù)存占用資金，因而大量促銷加快周轉(zhuǎn),。也是因?yàn)槠湫缕烽_發(fā)緩慢,，產(chǎn)生大量閑職。

　　有國(guó)家政策推動(dòng),，網(wǎng)易考拉前景看好,，而網(wǎng)易嚴(yán)選則還需要更多流量和消費(fèi)入口。

　　未來(lái)關(guān)注在線教育

　　再看一下網(wǎng)易另外兩塊業(yè)務(wù),。其中,，廣告業(yè)務(wù)營(yíng)收7.61億，同比增長(zhǎng)3.2%,。雖然廣告業(yè)務(wù)毛利率一直保持在60%左右,，但業(yè)務(wù)體量較小，而且增長(zhǎng)幾乎停滯,。一定程度上,，廣告業(yè)務(wù)的停滯也體現(xiàn)出網(wǎng)易內(nèi)部流量已見天花板。

　　創(chuàng)新及其他業(yè)務(wù)收入13.86億,，同比增長(zhǎng)14.2%,，值得一提的是，在本季度財(cái)報(bào),，網(wǎng)易將“郵件及其他業(yè)務(wù)(E-mail and others)”改為“創(chuàng)新及其他業(yè)務(wù)(Innovative businesses and others)”,，而這塊業(yè)務(wù)的毛利率已經(jīng)連續(xù)5個(gè)季度為負(fù)數(shù)，更改名稱或許是網(wǎng)易管理層對(duì)新業(yè)務(wù)持續(xù)投入態(tài)度的體現(xiàn),。

　　在財(cái)報(bào)電話會(huì)議中,，丁磊表示，教育會(huì)上網(wǎng)易非常關(guān)注的一個(gè)領(lǐng)域,，他表示網(wǎng)易是一家基于內(nèi)容的企業(yè),，通過(guò)內(nèi)容創(chuàng)造來(lái)差異化發(fā)展，音樂(lè),、教育在未來(lái)都會(huì)持續(xù)投入,。

　　目前游戲依然是網(wǎng)易的的主要營(yíng)收來(lái)源,，創(chuàng)新業(yè)務(wù)仍在培育，反而是電商成為網(wǎng)易亟待突破的領(lǐng)域,，雖然體量保持增長(zhǎng),，但網(wǎng)易電商靠燒錢促銷換市場(chǎng)，給網(wǎng)易整體盈利能力帶來(lái)壓力,。

　　而其擅長(zhǎng)的內(nèi)容和營(yíng)銷可以讓網(wǎng)易電商有差異化特色,，同樣先限制了其消費(fèi)市場(chǎng)規(guī)模,。丁磊在電話會(huì)議說(shuō)會(huì)繼續(xù)對(duì)嚴(yán)選和考拉進(jìn)行大力度投資,，但嚴(yán)選和考拉也需要面臨商業(yè)模式能否持續(xù)以及有沒有護(hù)城河的質(zhì)疑。